带着“非主流”光伏故事,前“亚洲首富”李河君割向A股

阅读: 作者:admin   发表于 2018-12-19 12:45

  

2011-2014年,汉能收入别离为25.7亿元,27.6亿元,32.7亿元,96.2亿元,年复相符添速55%;净利润别离为7.2亿元,13.2亿元,20.7亿元,33.1亿元,年复相符添速66%。

现金能搪塞习以为常的新技术,以改造生产线;更必要答对下游产业政策(补贴)和经济周期震撼导致的需求震撼,力保活下来(光伏走业的资金行使是一门艺术);

一日跌落神坛

注:本文仅为新闻交流之用,不组成任何营业提出

挑到亚洲首富,众数人第暂时间想到李嘉诚,而不是汉能薄膜发电(HK:00566)的李河君。

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2015年3月5日,成为中国首富一个月后,汉能股价最高冲到9.07港元(又涨了2.3倍),市值高达3800亿港元。持股80%旁边的李河君,身价旋即超过以前320亿美元的李嘉诚。

从2009最先,李河君最先倾销薄膜太阳能电池计划,终极现在的做到1000万千瓦,成为全球薄膜太阳能龙头。另外,秉持“由汉能没雾霾”的理念,李河君着实有梦想有情怀。

薄膜路线容易物化守概念,认为理论的光电转化效果高,异日必定牛逼。终极都会被晶硅周围效答的现实,揍得娘都不意识。望望汉能,下游出售的分部收入是13.3亿元,分部业绩折本10.3亿元——换个说法是说就是:白给你23.6亿元来买吾13.3亿元的产品。

出售太阳能光伏电池板收入4.2亿港元;

出售光伏行使产品0.22亿港元;

另外,汉能内部人士把公司股票用作无追索权贷款的抵押物,而现在众家银走能够已经收回了这些行为抵押物的股份并急于套现。

薄膜路线中又分几栽:碲化镉(CdTe)占4%,代外企业第一太阳能(NASDAQ:FSLR),美股市值44亿美元;CIGS(铜铟镓硒)占3%;其他占3%,主要是汉能的硅基薄膜。

故事讲到这边,差不众能够说市值了——来望望亚洲首富是怎么炼成的:

出售电力0.13亿港元。

李河君靠水电站首家,光旗下金安桥水电站就年收入20亿元。这个“水上印钞机”资产,按老巴十年期国债利率折现的思路,大抵能值四五百亿。但水电毕竟是水电,爆发力照样太弱了,尤其是与光伏这栽新能源革命物栽相比。

建设相符同收入194.4亿港元,包含制造相符同收入190.6亿港元,下游相符同收入3.87亿港元;

天然,想要活下来还必要借钱,由于本身产生的现金流是不及以搪塞膨胀的,望望A股单晶龙头隆基股份(SH:601012)的解放现金流就清新了;

汉能和地方,以及地方银走或财务公司,成立项现在公司,大兴土木建设薄膜太阳能光伏组件的生产基地;

光伏是重资产走业,产能周围越大成本越矮(答对海量竞争导致一向下滑的产品价格),现在膨胀的天花板还很高,2018光伏发电量823.9亿度(kWh),占总发电量32291亿度的2.55%;

由于“TO G”营业做得益,汉能与十几个地方,竖立了号称2000亿元投资周围的配相符有关。

出售屋顶太阳能体系5.2亿港元;

能够望到,93.4%的收入都来自上游制造相符同收入——也就是此前挑到与地方及地方金融机构配相符的“薄膜太阳能光伏组件的生产基地”,收入组织历来如此。出售?照样算了吧,汉能的薄膜技术路线是业界非主流中的非主流。

2018年10月23日,汉能移动能源发布公告,决定对持有汉能薄膜发电股票的投资者发出私有化要约。价格不矮于5港元/股,以现金收购或股票置换,完善548.7亿港元周围的私有化,然后去A股上市。

而且你还别说,人家做空的理由相等足够:

不过怅然的是,股价固然涨了,但高位发股份或者卖股套现的关键行为并异国完善,汉能就停牌了。

汉能营业方面倒是没那么复杂:

整个光伏走业,陷在无限版的重资产投入模式里,还要跟补贴退坡这把“达摩克利斯”生物化竞速,稍不注重融资资金链就出题目,90%市值灰飞烟灭;而等到成本降落到平价上网,还能有不错IRR(内部收入率)的那镇日,才仅仅是值得考虑的时候。

前亚洲首富

更矮的成本能维持较高开工率(这是生产制造企业的生命线),获得赓续现金流入贮备;

一句话,急于回A的汉能不值得被“聚光灯”照耀。

2013年,2014年众了一项新营业,以建造太阳能电站或屋顶电站的形态,去外出售生产出来的组件。

前者像太阳,他的光是炽炎的,永远的,赓续的;而后者像流星,不过是稍瞬即逝的闪烁,其运动无规律,其倾向亦不固定。

光伏走业的商业模式专门差,海量竞争,技术一向革新,必要很众钱,产业政策,宏不悦目影响,需求大幅震撼。

2014年8月-2015年1月17日,汉能股价从1.3港元冲到2.72港元。胡润百富榜统计到这边,发布了榜单外示“李河君以260亿美元的财富,制服马云和王健林成为16年来第12位中国首富”;

2013年-2014年8月,汉能股价一向在1.3港元旁边;

全球光伏市场90%是晶硅路线(代外企业隆基股份,市值511亿人民币),再补一刀,晶硅2009年份额只有78%,周围越大制造成本越矮越受迎接;

按照美国说相符市场钻研机构(AlliedMarketResearch)发布的《2017年—2023年薄膜太阳能电池市场通知》表现2017年:

从基本面考虑,汉能在全球太阳能面板走业上的地位以及现在的业绩,与高达400众亿美元的市值不符,汉能的市值居然超过了整个太阳能面板制造走业的价值;

2018年上半年,汉能收入204.1亿港元,其中:

行为前亚洲首富,李河君曾把汉能拉扯到最高3800亿港元市值,在港股着实闪烁了一次。然后就是被做空,陷入长达三年的沉寂。现在李河君又要再次闪烁,港股的韭菜割不了,那咱干脆私有化回A股。

题目来了:前亚洲首富的薄膜太阳能光伏组件营业,值得A股投资者高望一眼吗?

停牌浅易,但复牌就难了,都三年众了还没望到期待,到2019年还不及复牌就要被港交所强制摘牌了。能够是由于云云,汉能一不做二不休,准备私有化回A股了。

汉能不是益营业

感觉很悬。之因此这么说,是竖立在光伏这一业态自身的发展规律之上的,吾将之拆解为5点:

想方设法搞到钱,活下来,才是最主要的。云云才能望到光伏成本降落到工业用电、乃至居民用电“平价上网”还有利可图的镇日,那才算熬出头,也基本上是剩者为王了。

港股上市公司汉能薄膜11月1日公告,确认了本次私有化。汉能要回A股碰碰幸运,末了就算真的上了,会有投资者买单吗?

再望汉能就更差了,由于技术路线的因为,都跟不上走业的节奏。你清新汉能处在哪个阶段吗?汉能处在第(1)阶段,只有生产“异国”出售、或者说异国行使的阶段。

因为是:汉能被辩证资本(Dialectic Capital)和伍德资本(Lakewood Capital)做空。在2015年“5.20”这个浪漫的日子,汉能单日股价暴跌47%。


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